在2025中國國際礦業(yè)大會上，標普全球礦業(yè)經(jīng)濟高級分析師李穎在紫金論壇和礦產(chǎn)品供需形勢論壇兩場論壇中分別圍繞全球勘查趨勢與黃金供應前景發(fā)表觀點。她指出，盡管全球勘查預算持續(xù)下滑、重大金礦發(fā)現(xiàn)日益稀缺，但黃金依然保持其投資吸引力，勘查投入預計將在2025年回升，反映出市場對黃金長期價值的堅定信心。

　　在紫金論壇上，李穎表示，2024年全球有色金屬勘查總預算約為125億美元，其中黃金勘查投入為55億美元，雖仍占近半份額，但整體呈縮減趨勢?！坝捎谫Y本市場環(huán)境嚴峻，壓制了初級企業(yè)的融資能力，從而迫使初級企業(yè)縮減預算。不過，隨著近期金價攀升、美國通脹緩解且美聯(lián)儲降息預期疊加，預計2025年黃金勘查預算同比將上升8％。”她說。

　　李穎指出，除美國外，全球多數(shù)地區(qū)黃金勘查支出均出現(xiàn)下滑。受2012年金屬行業(yè)低迷影響，礦業(yè)公司優(yōu)先選擇在已知礦床拓展資源，綠地勘查支出明顯落后于礦山周邊和后期項目，且回報遠不及開拓新礦床。同時，全球大型金礦勘查發(fā)現(xiàn)者曾以初級礦業(yè)公司為主，但過去10年，初級礦業(yè)公司和政府在黃金勘查投入占比漸小，大型礦業(yè)公司成為近年找礦突破主力軍?！斑@說明礦業(yè)公司過去兩年在黃金勘探上的布局比較保守謹慎。全球對黃金的勘查可能遠不能滿足市場所需?！彼f。

　　而在黃金鉆探與融資方面，李穎介紹，2024年全球初級礦業(yè)公司融資額同比下降12％，至103億美元，創(chuàng)2019年以來新低；黃金鉆探項目數(shù)量同比下滑13％，融資與鉆探活動雙雙跌至4年低點。

　　更令人擔憂的是，大型金礦的發(fā)現(xiàn)正變得愈發(fā)稀少。李穎指出，過去15年中，儲量、資源量及歷史產(chǎn)量總和超200萬盎司的重大金礦發(fā)現(xiàn)僅占1990年起黃金總量的11.8％，2023年至2024年期間，全球無一新礦達到該規(guī)模標準。

　　黃金開采成本與利潤呈現(xiàn)“成本增、利潤升”態(tài)勢。預計2025年黃金礦山總維持性成本較2020年增長37％，但受金價持續(xù)攀升推動，礦山利潤率有望增長150％，2024年利潤創(chuàng)歷史峰值，2025年金價維持強勢，利潤預計更高。

　　對于礦業(yè)并購，李穎指出，中國礦業(yè)企業(yè)正加速海外布局，過去15年，中國對非洲和拉丁美洲礦業(yè)投資最高，2020年至2025年在兩地礦業(yè)并購總值分別占海外并購總值的49％和30％。不過，受非洲地緣政治風險及加拿大、澳大利亞外資審查趨嚴影響，中國企業(yè)更多轉向“一帶一路”沿線國家尋求合作機遇。

　　值得關注的是，中資企業(yè)海外投資展現(xiàn)出對黃金和關鍵能源轉型基礎的濃厚興趣。李穎表示，中資企業(yè)在黃金、銅、鋰的投資上占比已經(jīng)達到86％。2024年，中資企業(yè)在海外完成6筆黃金并購交易，總額約17億美元，當前仍在繼續(xù)尋求海外擴張，積極地收購黃金資產(chǎn)股權。

　　在2025中國國際礦業(yè)大會礦產(chǎn)品供需形勢論壇上，李穎發(fā)表了題為《2025年全球勘探趨勢報告》的演講。她從全球勘查預算、融資環(huán)境、金屬品種趨勢等多維度深入剖析了當前礦業(yè)形勢，并表示，盡管全球勘查投入整體下滑，黃金仍是最受關注的礦種之一，勘查預算有望在2025年實現(xiàn)反彈。

　　李穎介紹，2024年全球礦產(chǎn)勘查預算較2023年微降3％。自2021年因能源轉型金屬需求推動短暫回升后，近兩年受宏觀經(jīng)濟逆風與地緣政治緊張影響，勘查投入再次進入下行通道。標普預計，2025年全球勘查預算將繼續(xù)下降2％。

　　李穎認為，勘查投入結構也發(fā)生顯著變化。綠地項目占比從1997年的50％以上降至2024年的23％，創(chuàng)歷史新低，反映出礦業(yè)公司更傾向于將資金投向風險較低、回報更明確的礦區(qū)勘查階段。

　　盡管黃金勘查預算在近幾年普遍縮減，但李穎強調，黃金仍是勘查預算中占比最高的礦種。

　　“即使在當前高金價環(huán)境下，黃金資產(chǎn)依然具備長期投資價值?！崩罘f說，“數(shù)據(jù)顯示，近年來黃金項目的投資回收周期已縮短至3年以內，利潤增速超過資本投入增速，回報可觀。”

　　李穎提到，高利率環(huán)境嚴重制約了中小型礦企的融資能力，導致鉆探活動連續(xù)第二年下滑，項目數(shù)量與鉆孔數(shù)量均創(chuàng)4年新低。

　　報告還顯示，礦山從勘查到投產(chǎn)的平均周期已延長至18年，約為上世紀90年代的3倍。與此同時，全球銅礦碳排放強度穩(wěn)步下降，從每噸銅排放2.8噸二氧化碳當量降至2.4噸，主要得益于電網(wǎng)清潔化與可再生能源使用比例提升。

　　李穎表示，盡管當前礦業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，但黃金與銅等關鍵金屬在能源轉型與金融避險中的雙重屬性，仍使其成為未來投資的重要方向。

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