金價高歌猛進同時，行業(yè)也正面臨著“高金價、高成本”悖論“避險資產(chǎn)之王”黃金的價值正被重估，金價在歷史高位區(qū)間震蕩或?qū)⒊蔀橐环N新常態(tài)。

　　在10月23日啟幕的2025中國國際礦業(yè)大會上，山東招金集團有限公司董事長、總經(jīng)理王樂譯在主題論壇中表示。

　　2025年以來，國際金價快速上漲，并在10月突破4000美元/盎司，最高在20日上沖近4400美元/盎司，緊接著21日暴跌超5%；23日又逐漸回暖，截至發(fā)稿報約4160美元/盎司，仍是歷史高位。

　　2025年國際黃金價格、黃金上市公司股價與效益三高并進，行業(yè)內(nèi)外普遍關(guān)注一個問題，這一輪行情是短暫上漲還是一個全新周期？王樂譯認為，當下是“黃金新周期的起點”。

　　王樂譯具體解釋，這一輪黃金周期與行情的點燃，直接源自美聯(lián)儲降息、美債危機、地緣沖突、特朗普關(guān)稅政策、貿(mào)易戰(zhàn)、央行增持黃金儲備等多重因素。但究其根本，是世界范圍內(nèi)不確定性持續(xù)加劇，大國博弈加劇的勢頭短期不會改變，百年未有之大變局在加速演進。

　　因此，王樂譯認為，本輪金價走高是黃金在經(jīng)歷“價值重估”新周期，是全球貨幣超發(fā)之后對持續(xù)貶值的全球貨幣購買力的“價值回歸”；而拉長歷史看，黃金作為貨幣本身或者價值“錨定物”的屬性長盛不衰，在去美元化當下，其戰(zhàn)略地位也在回歸、并被重新定義。

　　紫金礦業(yè)集團股份有限公司董事長陳景河在同日的會議上也指出，黃金是不確定時代的金融安全“壓艙石”，全球普遍貨幣泛濫對金價上漲產(chǎn)生強有力推動作用。加上黃金兼具金融與商品屬性，在全球地緣動蕩及經(jīng)濟承壓時代，市場對金及其衍生品投資需求走高。

　　陳景河進一步指出，當前，各國央行大幅增持黃金勢頭依然不減。其中，中國黃金儲備占外匯儲備比例不到9%，遠低于美德意法約78%以及全球平均約30％的水平；若要達到全球平均的30%，中國還需增持至少5500噸。

　　王樂譯從供應(yīng)層面則表示，黃金稀缺，供給天然剛性，也在支撐金價。當前，全球每年增加的礦產(chǎn)金供應(yīng)量僅占現(xiàn)有黃金存量的1.5%至1.7%。

　　但王樂譯也指出，金價高歌猛進同時，行業(yè)也正面臨著“高金價、高成本”悖論。

　　他具體解釋，經(jīng)過一個多世紀的工業(yè)化開采，易采的富礦資源正日益減少，為生產(chǎn)同樣一盎司的黃金，企業(yè)不得不處理更多的礦石，且面臨更深的開采深度和更復(fù)雜的作業(yè)環(huán)境，這導(dǎo)致成本的剛性增長。此外，持續(xù)的全球性通貨膨脹帶來運營所需要素成本上漲；加之ESG（環(huán)境、社會和治理）成為全球共識，這也意味著要不斷增加安全環(huán)保、監(jiān)管合規(guī)以及社會投資等投入。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，全球黃金開采的全要素成本與金價同步飆升至歷史峰值。2022年黃金行業(yè)全要素平均成本上漲18%、達到1276美元/盎司，2023年這一數(shù)字攀升至1337美元/盎司，2024年再突破1400美元/盎司大關(guān)，預(yù)計2025年全球全要素成本將在此基礎(chǔ)上再上漲8%。

　　面對挑戰(zhàn)，王樂譯建議要把量做大，這可借國際化、并購重組等系列手段。陳景河也強調(diào)，全球礦產(chǎn)資源分布極不均衡，面向全球配置資源是一流礦企的必然選擇。

　　此外，王樂譯還建議要把質(zhì)做優(yōu)，這依賴技術(shù)創(chuàng)新以及精細化管理等。他表示，部分海外礦企聚焦高品質(zhì)資源，而中國礦企的核心優(yōu)勢在于極致的精細化管理，以此抵御市場波動，并激活低品位、復(fù)雜難采資源的價值。而當前，中國礦企的海外并購也是以精細化管理為核心的“管理范式輸出”。

　　王樂譯還建議，礦業(yè)開發(fā)投資規(guī)模大、建設(shè)周期長、風險系數(shù)高，一個大型礦山項目從前期地質(zhì)勘查到后期產(chǎn)能釋放、技術(shù)升級，整體資金投入往往在數(shù)十億乃至上百億元，周期往往在六年以上。因此，面向未來，中國黃金礦企需進一步強化資本運作能力，善于利用境內(nèi)外多層次資本市場，拓寬融資渠道，探索綠色金融、產(chǎn)業(yè)基金等創(chuàng)新工具，也可采用聯(lián)合投資、項目共投等投資方式，構(gòu)建多元化的資金來源體系。

　　根據(jù)Mining.com網(wǎng)站統(tǒng)計，截至2025年9月底，紫金礦業(yè)以1148億美元市值位列全球第三，年內(nèi)漲幅達到109.7%；前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤379億元、同比上漲55%。期內(nèi)，山東招金集團旗下招金礦業(yè)股價上漲42.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤約21.2億元、同比增長140%。

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