中國(guó)囤積大量白銀 下跌空間仍舊很大
發(fā)表時(shí)間 :2013-04-08 來(lái)源：投資者報(bào)
截至上周三，白銀期貨跌破每盎司27美元，較去年10月初的高點(diǎn)下跌了20%以上。但從基本面角度看，白銀仍有很大的下跌空間。一個(gè)關(guān)鍵原因是，中國(guó)囤積著大量的白銀。
從表面上粗略估計(jì)，如今中國(guó)的白銀庫(kù)存夠滿足工業(yè)制造需求18個(gè)月用量的，比去年初的16個(gè)月用量要多，更多過(guò)2009年時(shí)僅4個(gè)月用量的時(shí)候。
如果看看中國(guó)自2010年以來(lái)的白銀進(jìn)口量就知道為什么庫(kù)存會(huì)如此之多了。早在2007年時(shí)，中國(guó)還是個(gè)白銀凈出口國(guó)，后來(lái)由于出口退稅和國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)，從2010年開(kāi)始，中國(guó)變成了白銀的凈進(jìn)口國(guó)。
當(dāng)年，中國(guó)月均進(jìn)口298噸白銀，同時(shí)，中國(guó)每月還從采礦和回收廢舊金屬中獲得288噸白銀，也就是總的月均供給量有586噸。而2010年時(shí)，來(lái)自制造業(yè)的白銀消費(fèi)需求月均只有330噸，說(shuō)明每月供給過(guò)剩256噸。
后來(lái)，中國(guó)的月均進(jìn)口量從2010年的298噸下降到了去年的166噸，但這種下滑不足以遏制中國(guó)國(guó)內(nèi)白銀囤積量的增加。
那么，要想改善基本面，可能的途徑就只有以下兩個(gè)：
第一，中國(guó)白銀的制造業(yè)需求和投資需求增長(zhǎng)速度必須快于庫(kù)存增長(zhǎng)速度；第二，中國(guó)必須重新成為白銀的凈出口國(guó)。
但就后者而言，即便真是那樣，那也不過(guò)就意味著，白銀從一個(gè)地方被轉(zhuǎn)移到另一個(gè)地方，而不是消耗掉了，對(duì)銀價(jià)而言，其結(jié)果最好也只是中性而已。
所以，我們相信，只有前者才能有效降低白銀的庫(kù)存并為其建立起一個(gè)可持續(xù)的牛市基礎(chǔ)。然而我們估算，中國(guó)白銀去年庫(kù)存量仍是在增加的，其結(jié)果就是，去年多數(shù)時(shí)候，銀價(jià)都在半死不活地掙扎著。
從長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)看，白銀每盎司只值20美元，因此對(duì)比其他大多數(shù)金屬而言，白銀的價(jià)格無(wú)疑是偏離價(jià)值最多的品種。當(dāng)然，這并不是說(shuō)，白銀會(huì)在短期內(nèi)就迅速回歸其價(jià)值中樞，因此相對(duì)其生產(chǎn)成本而言，白銀的下跌空間還很大。如果后市需求下降，即便只是暫時(shí)的，白銀也會(huì)去測(cè)試更低的位置。再結(jié)合白銀高庫(kù)存的基本面判斷，我們認(rèn)為，當(dāng)銀價(jià)接近31美元/盎司之時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)做空。
而觸及31美元是有可能的，因?yàn)槟壳包S金徘徊在1600美元附近，而我們依然看漲黃金，所以白銀也有機(jī)會(huì)跟隨攀升至31美元以上。
整個(gè)3月份，上海期交所的白銀期貨升水幅度都非常有限，這預(yù)示著中國(guó)對(duì)白銀的需求疲弱。
從交易的角度看，我們估計(jì)白銀的重要支撐位是28.5美元，一旦跌破，就將奔26美元的區(qū)間而去，現(xiàn)在正是如此。
文章來(lái)源：投資者報(bào)
